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● 40岁的戴尔乘着AI时代的风“翻红”了，实现了自2022年以来的首次营收同比增长。但在超预期营收发布后，戴尔股价却一度下跌20%。不过，受益于AI优化服务器的强劲需求，年初至今戴尔股价仍累涨超80%。而且，华尔街坚定看好戴尔的AI增长故事。

● “减肥神药”司美格鲁肽本周因一份新研究引发关注。研究称，服用司美格鲁肽的非糖尿病男性出现勃起功能障碍的风险是未服用该药物的对照组的4.6倍，但从实际数据看，风险只有1.47%。

● 美国前总统特朗普被判有罪，六大关键信息详细解析潜在影响；胡塞武装称袭击了美国航母，而美国防部官员矢口否认；谷歌云业务被曝大范围裁员。更多内容，尽在《一周国际财经》。

借AI“翻红”的戴尔财报后竟一度大跌20%，创史上最大跌幅，但华尔街仍坚定看好

从年初的美国消费电子展（CES），到巴塞罗那举办的世界移动通信大会（MWC），再到微软推出的Windows 11 AI PC，AI PC作为AI行业的新趋势愈发受到关注。借助AI PC的东风，PC老将们也开始成为华尔街聚焦的对象。

当地时间5月30日（周四）美股盘后，40岁的戴尔发布了截至2024年5月3日的2025财年第一季度财报。作为曾经的“PC”之王，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔实现了自2022年以来的首次营收同比增长，超出市场预期。其中，服务器与网络营收同比增长42%至55亿美元，创下历史新高。

然而，由于营收和运营利润等数据录得环比下跌，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅。

尽管二级市场没有“买账”，但华尔街依旧对戴尔的AI故事抱有很高的预期。美银分析师认为，AI产品组合的扩大、AI服务器的需求、IBM大型机更新推动的存储需求和个人电脑在AI助力下的换机周期，都将支持戴尔在2025年都实现增长。

如今，AI已成PC产业的必答题，无论是PC大厂微软、惠普和戴尔或是芯片厂商英伟达、英特尔和高通都在争相加码这一市场。据摩根士丹利最新报告，到2028年，AI PC将占据PC市场高达64%的份额。

乘着AI东风，40岁的戴尔翻红

5月30日美股盘后，戴尔发布了2025财年第一季度财报。很多95后或者00后可能不太了解这个品牌，但对于绝大多数80后而言，戴尔是名副其实的“PC”之王。

戴尔由迈克尔·戴尔在1984年成立，当时迈克尔年仅19岁。由于赶上PC大潮，同时公司又采用独特的直销模式，戴尔获得迅猛发展，两年后，年收入已达6000万美元，约四年后就在纳斯达克公开上市，市场价值达到8500万美元，到2001年，戴尔成为了全球PC市场占有率第一的厂商。然而，在智能手机、iPad等新兴设备的冲击之下，全球PC市场开始步入衰退，戴尔营收利润连续出现大幅下跌，财务状况每况愈下。

但凭借AI优化服务器的火爆，戴尔在2025财年第一季度的收入同比增长6%至222亿美元，高于市场预期的216亿美元。这也是戴尔自2022年以来的首次营收同比增长。 

图片来源：戴尔2025财年第一季度财报

据悉，戴尔业务主要由客户解决方案集团（CSG）和基础设施解决方案集团（ISG）两部分组成。前者主体是个人电脑PC，细分为商业客户与消费者收入，后者分为服务器与网络，以及存储收入。

财报显示，ISG的营收同比增长22%至92亿美元，高于市场预期的90.6亿美元。其中，服务器与网络营收同比增长42%至55亿美元，创下历史新高。存储收入持平于38亿美元。

这主要得益于AI优化服务器的强劲需求。该公司表示，AI优化服务器的出货量较上季度环比增超100%至17亿美元，此类服务器的订单积压量环比跃升30%至38亿美元。

图片来源：戴尔2025财年第一季度财报 

 

今年3月，戴尔在发布2024财年业绩报告时，该公司首席运营官Jeff Clarke曾透露AI优化服务器订单的持续增长。他当时说道：“AI优化服务器持续增长，（2024财年第四季度的）订单数量几乎环比增长了40%，积压订单几乎翻了一番，在（2024）财年结束时达到了29亿美元。”

财报后一度大跌20%？华尔街仍“买账”

尽管戴尔在2025财年第一季度的营收、EPS等业绩大超预期，且实现了同比增长，但环比来看，除了服务器与网络营收实现增长以外，运营利润和Non-GAAP摊薄后每股收益等数据录得环比下跌。其中，该公司在报告期内的运营利润环比下跌14%至9.2亿美元。

同时，管理层预测其AI服务器业务的高成本投入将拖累全年毛利率，届时利润将会承担一定压力，无法满足外界的高预期。戴尔预计2025财年调整后毛利率将下滑近150个基点，调整后EPS为1.55~1.75美元，远低于LSEG调查分析师预期的1.84美元。

受此影响，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅，收盘跌幅为17.87%，本周累跌10.55%。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅，市值为991.5亿美元。

 

图片来源：雅虎财经 

尽管投资者抛售，但华尔街对戴尔仍抱有很高的预期。资管机构Deepwater Asset Management将戴尔定义为“既是增长股，也是价值股”，相对于其他AI公司而言市盈率仍非常低，其个人电脑和服务器业务的增长潜力均被低估。

美银分析师Wamsi Mohan认为，AI产品组合的扩大，以及AI服务器的需求、IBM大型机更新推动的存储需求和个人电脑在AI助力下的换机周期，都将支持戴尔在2025年都实现增长。

摩根士丹利分析师Erik Woodring在财报发布后给予了戴尔“增持”评级，并将目标股价从152美元上调至155美元。他在一份报告中写道：“我们选择在低点买入，因为AI生态系统的发展势头足以抵消近期（基础设施解决方案业务）令人失望的盈利能力的影响。”该分析师称，他们依然认为戴尔仍将是AI基础设施的受益者。

未来3~4年

AI PC将占PC行业超六成市场份额

如今，AI已成PC产业的必答题，科技巨头们也都想领先对手发布新品。根据IDC的定义，AI PC是具有特定系统级芯片功能的PC，能够在本地运行生成式AI任务。

在今年5月举行的微软Build大会上，微软推出Windows 11 AI PC，其内置的AI助手Copilot使用了OpenAI最新发布的GPT-4o模型，或将成为该领域首个现象级产品。戴尔就是该产品的代工合作伙伴之一。

同月，戴尔也推出了五款全新增强型AI PC。戴尔首席执行官Michael Dell在接受采访时表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI PC将成为标准配置。”英伟达CEO黄仁勋也盛赞戴尔，称其是英伟达推广AI基础设施的关键伙伴。

此外，同是PC老将的惠普亦对AI PC寄予厚望。该公司CEO Enrique Lores预计，在2024财年下半年，惠普约10%的PC销量将来自AI PC。“我们的2024财年截止于2024年10月底，我们目前仍处于AI PC的起步阶段。”

而更早之前，英伟达、高通、英特尔等芯片厂商也已经加码AI PC相关处理器产品。例如，英伟达今年2月就为专业人士推出了两款入门级笔记本GPU。

不仅各大PC企业和芯片巨头对AI PC极为看好，华尔街投行和机构们在近期也接连发表对于AI PC前景的乐观预期。

研究机构Canalys最新预计，2024年将是AI PC放量的初期，2025年成为市场主流产品，2026年占整体PC销售的一半以上，2027年出货量占比升至60%。

摩根士丹利最新发布的《AI PC将引领PC市场的下一阶段增长》报告则显示，到2024年，AI PC将占PC市场总量的2%，之后几年还将继续攀升，预计2025年将达到16%，2026年将达到28%，2027年将达到48%，2028年则将占据64%的市场份额。

有阳痿风险？“减肥神药”司美格鲁肽新研究引关注

过去两年来，新型长效GLP-1RA药物司美格鲁肽因其显著的减肥效果而风靡全球，尤其是顶级富豪马斯克等名人的背书更是很快将其送上了“神坛”。然而，近期的一项研究却引发了外界对这款“减肥神药”的质疑。

5月22日，发表在《自然》子刊《国际阳痿研究杂志》上的一篇研究表明，服用司美格鲁肽的非糖尿病男性更容易出现勃起功能障碍（Erectile Dysfunction，以下简称ED）。

研究对比发现，治疗组出现ED的风险约是对照组的4.6倍。不过，从数据看，实际风险仅为1.47%。而且，据非营利学术医疗机构Mayo Clinic，ED的诱因较多，包括心脏病、肥胖症、高血压、吸烟和某些处方药。

阳痿风险是对照组的4.6倍

研究基于真实世界数据分析，主要评估了非糖尿病肥胖男性使用司美格鲁肽与ED风险之间的关联。数据来自电子医疗档案数据库TriNetX Research，研究对象为2021年6月1日后开具司美格鲁肽处方的18岁至50岁、BMI>30（根据WHO制定的标准，BMI>30即代表肥胖）且未诊断为糖尿病的男性。

研究确定了3094名符合条件且接受司美格鲁肽处方的非糖尿病肥胖男性（以下简称“治疗组”），以及同等数量的未接受过司美格鲁肽处方的非糖尿病肥胖男性（以下简称“对照组”）。如果男性已报告有ED、睾酮缺乏症，或经历过阴茎手术等临床病史，则会被排除在外。

治疗组与对照组的平均年龄为37.8岁，但治疗组的BMI更高，治疗组平均BMI为38.7kg/m2，而对照组的平均BMI为37.2kg/m2。

分析结果显示，在使用司美格鲁肽的治疗组中，有1.47%被诊断出患有ED或使用了PDE5抑制剂（一类治疗ED的药物），约是对照组的4.6倍。数据显示，对照组只有0.32%被诊断出患有ED或使用了PDE5抑制剂。此外，治疗组中有1.53%被诊断出患有睾酮缺乏症，对照组这一数字为0.80%。

由此，研究认为，与从未接受过司美格鲁肽处方的非糖尿病男性相比，使用司美格鲁肽减肥的非糖尿病肥胖男性患者出现ED和睾酮缺乏症的风险有所增加，不过考虑到司美格鲁肽可以减轻体重且有助于降低心血管风险等，这一比例可能对大多数肥胖患者还是可接受的。

对于风险产生的分析，研究团队推测，司美格鲁肽作为一种GLP-1受体激动剂，可能与表达GLP-1受体的Leydig细胞相互作用，并调节其GLP-1的分泌，司美格鲁肽可能通过刺激海绵体组织中的GLP-1受体，从而可能减少脉冲性睾酮分泌并增加平滑肌松弛，进而增加了ED和睾酮缺乏的风险。

最后，研究强调，目前关于司美格鲁肽的性功能方面副作用的研究还很少，其研究结论是基于数据分析，对于其机制的解释也是基于推测，因此，还需要进一步在基础科学研究和临床试验中进行探索。

据非营利学术医疗机构Mayo Clinic的介绍，ED的诱因较多，包括心脏病、肥胖症、高血压、吸烟和某些处方药。

《每日经济新闻》记者同时注意到，在这份研究发布之前，也有报道质疑服用司美格鲁肽可能引发ED风险。

今年2月，美国健康信息网站HealthLine发布的一篇文章援引生物医学和生命科学免费文献数据库 PubMed Central的一份文献分析称，“除了胃肠道不适之外，服用司美格鲁肽的男性可能出现其他副作用，包括ED。”

图片来源：Healthline报道截图

 

报道认为，类降血糖药物都可能会导致ED，因为这类药物会对血管平滑肌和血液流动产生影响。但需要指出的是，这项特殊的研究是更广泛地观察了胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA），而不是特别针对司美格鲁肽。

全球司美格鲁肽市场

预计今年将达266亿美元

作为一种新型长效GLP-1RA药物，司美格鲁肽在过去两年来因其显著的减肥效果而风靡全球。尤其是顶级富豪马斯克等名人也多次在社媒平台上为这款新型减肥药“摇旗呐喊”，这更是让司美格鲁肽快速走上“神坛”。

火爆的司美格鲁肽也让生物制药公司诺和诺德在减肥药领域抢得先机，并带动其股价在过去两年大幅飙升，去年甚至一度超越路威酩轩，成为全欧洲市值最大的公司。截至发稿，诺和诺德的股价为每股135.28美元，年初至今累涨32.48%，市值为4585亿美元。

 

图片来源：谷歌财经

 

中商产业研究院发布的一份有关长效GLP-1RA市场现状及未来发展趋势的报告显示，2023年全球司美格鲁肽市场规模为216亿美元，同比增长98.2%。中商产业研究院分析师预测，2024年全球司美格鲁肽市场规模将达到266亿美元。

据诺和诺德本月初公布的一季报，其在全球GLP-1市场继续保持领先地位，市场份额达到55.3%。在今年一季度，该公司皮下注射制剂Ozempic（用于降糖）销售额为278.1亿丹麦克朗（约合290亿元人民币），同比增长43%；Wegovy销售额为93.77亿丹麦克朗（约合98亿元人民币），同比增长107%。

5月13日，诺和诺德公布其旗下司美格鲁肽产品Wegovy心血管大规模三期临床SELECT研究的最新研究成果，发现该药物的长期减重效果可以维持4年以上。

不过，司美格鲁肽在减重市场近期也迎来了新的竞争对手。礼来的GLP-1R/GIPR双重激动剂Tirzepatide（替尔泊肽）已经在一些国家获批上市。国内市场也见证了多款减重药物的获批，包括华东医药的利拉鲁肽注射液和仁会生物的贝那鲁肽注射液等。

随着新药的不断研发和上市，以及对肥胖治疗需求的持续增长，全球减肥药市场预计将继续保持高速增长。摩根大通研究机构预测，到2030年，GLP-1减肥药市场将超过1000亿美元，糖尿病和肥胖症的使用将对其产生同等的推动作用。

不过，值得一提的是，这一市场的发展依旧面临着不少挑战，包括药物安全性的考量、成本效益的评估以及患者接受度等问题。司美格鲁肽的常见不良反应就包括恶心、腹泻、呕吐、便秘、腹痛、胃肠炎和胃食管反流病等。此外，它还可能导致胰腺炎、胆结石、急性肾损伤、视网膜损害、心率增快、甲状腺肿瘤风险等严重后果。

被定罪后特朗普24小时筹款5280万美元，华尔街表态，马斯克发声

特朗普在纽约出席“封口费”案庭审。图片来源：新华社记者 丁晔 摄 

由12人组成的陪审团5月30日裁定，特朗普为隐瞒2016年美国总统选举期间向一名成人电影女演员支付的13万美元“封口费”，伪造商业记录违反纽约州相关法律，34项刑事指控成立。特朗普由此成为美国历史上首位因刑事指控而被定罪的前总统。

据悉，对特朗普的量刑将在美东时间7月11日上午10点宣布。如今，距离美国大选投票日仅有约5个月时间。《每日经济新闻》记者梳理了围绕这项裁决的六大关键信息。

关键点一：各方态度如何？ 

特斯拉CEO马斯克也在X平台上发布多条帖子对特朗普裁决一事进行评论。他认为，这是出于政治目的在滥用法律，极大地损害了公众对美国司法系统的信任。“如果一位前总统因为这样一件微不足道的事情而被定罪——出于政治动机，而不是为了正义——那么任何人都有可能遭遇同样的命运。” 

图片来源：X平台 

众多民主党人称这是“法律的胜利”。现任美国总统、民主党人拜登竞选连任团队发言人说，这一裁决证明“没有人可以凌驾于法律之上”。 

独立外汇风险管理解决方案提供商Klarity FX的执行董事Amarjit Sahota说，“这对他（特朗普）的竞选意味着什么，还有很多不确定因素。我们需要知道量刑是什么样的，才能知道会有什么样的影响。”

投资咨询公司Miller Tabak & Co.首席市场策略师Matt Maley说：“很难知道它会产生多大的直接影响。这并不一定意味着特朗普获胜的机会已经下降。”

Ballinger Group的外汇市场分析师Kyle Chapman认为，“据我所知，最有可能的结果是罚款，这不太可能会影响他再次当选的机会。特朗普当选总统可能会对美元有利，尤其是考虑到他将带来地缘政治紧张局势和贸易摩擦。因此，如果特朗普的当选机会受到影响，可能会对未来产生重大影响。”

关键点二：入狱可能性高吗？ 

根据纽约州法律，特朗普34项伪造商业记录罪名为最低级别重罪，每项罪名最高可判处4年监禁。对特朗普的判决可能包括罚款、缓刑等。判处监禁的可能性虽然很小，但目前还不能完全排除。 

美国法律分析人士指出，主审法官胡安·梅尔尚在给特朗普量刑上有广泛的自由裁量权，他可以将各种因素纳入量刑中。比如，此前没有犯罪记录、此案为非暴力犯罪、年龄等因素对特朗普有利，而频繁违反“禁言令”、诽谤法庭程序等行为则对特朗普不利。 

中国国际关系学院美国问题专家孙冰岩对《每日经济新闻》记者分析称，考虑到特朗普年事已高，该起案件的判罚大概率不会让特朗普真的去坐牢，“最大的可能性就是交钱了事。而且，如果特朗普提出上诉，那在上诉的裁决下来之前他都可以保持人身自由。” 

关键点三：能继续竞选吗？ 

孙冰岩告诉记者，从流程上来讲，特朗普上诉的话，起码需要一年的时间才能得到最终的结果，所以在程序上并不会影响到今年的美国大选。 

而且，根据美国法律，总统选举候选人只需要满足三个条件：美国公民、至少35岁、在美国居住了至少14年。加州大学法学教授理查德（Richard Hasen）也表示，不管特朗普是受到刑事指控还是最终被定罪，其都能继续进行总统竞选活动。

关键点四：为何定罪后捐款大增？ 

据美媒Politico，特朗普竞选团队在周五早上的一份声明中表示，判决结果公布后的几分钟内，“我们的数字筹款系统就收到了大量支持，尽管由于流量过大导致了短暂延迟，但特朗普还是从小额捐助者那里筹集到了3480万美元，创下了历史纪录，而且昨天（周四）的捐款者中有29.7%是WinRed平台的新捐款者。” 

红杉资本合伙人肖恩·马奎尔在裁决公开后，也在社交平台宣布向特朗普捐款30万美元。彭博社报道称，裁决公开后24小时的捐款总额达5280万美元。 

据新华社，美国媒体认为，在特朗普“死忠”支持者眼里，针对特朗普的案件都是“政治迫害”。 

关键点五：对特朗普本人有何影响？

波士顿大学国关讲师孙太一在微博文章中称，因为全世界有很多国家对他国罪犯采取零容忍的态度，不允许他们入境，特朗普接下来可能面临很多国家的“旅行禁令”。七国集团成员国里加拿大、英国、日本都有相应的规定。特朗普接下来可能无法到访包括中国在内的38个国家和地区。

另外，苏格兰地方上的最高司法官员已经表示，因为特朗普的重罪和被认定的欺诈行为，特朗普在苏格兰的高尔夫球场的相关生意应当被调查。

关键点六：民调数据有何变化？ 

路透社/益普索周五结束的一项的民意调查显示，10%的共和党登记选民表示，他们不太可能投票给他。调查是在裁决公开之后进行的，有2556名美国成年人参与。

调查同时发现，56%的共和党登记选民表示，此案不会影响他们的投票，35%的人表示，他们更有可能支持特朗普，特朗普声称对他的指控是出于政治动机，并发誓要上诉。在独立登记选民中，25%的人表示特朗普被判罪使他们不太可能在11月支持他，而18%的人表示他们更有可能支持他，56%的人表示这不会影响他们的决定。

胡塞武装袭击美国航母！美国防部官员否认 

拜登同意乌克兰有限使用美制武器打击俄领土 

据参考消息，也门胡塞组织发言人叶海亚·萨雷亚5月31日表示，美英对也门首都萨那、荷台达多地空袭，共导致至少16人死亡、42人受伤。作为对美英袭击的回应，胡塞武装已针对美军在红海的“艾森豪威尔”号航空母舰进行袭击，使用多枚有翼导弹和弹道导弹，并命中目标。 

但美国防部官员同日回应称，并未发现有任何针对该航空母舰的袭击。美国军队时报网站4月27日报道，自去年11月以来一直在中东水域执行任务的“艾森豪威尔”号航空母舰，目前正航行在地中海东部海域。 

另据新华社，美国官员5月30日证实，美国总统约瑟夫·拜登已经有条件同意乌克兰用美制武器打击俄罗斯境内目标。报道称，该次授权允许乌克兰使用美国提供的武器打击对乌克兰第二大城市哈尔科夫发动袭击的俄罗斯境内目标。 

此前，美方曾表示，反对乌克兰使用美国武器打击俄境内目标。德国也曾经反对，但德国政府发言人5月31日说，德方改变了立场。 

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京先前警告，西方国家允许乌方使用外国援助武器打击俄境内目标是在“玩火”。匈牙利总理欧尔班·维克托5月31日说，北大西洋公约组织离战争越来越近。 

挑战英伟达！科技巨头成立联盟，制定AI加速器连接标准 

图片来源：每日经济新闻 资料图

当地时间周四，英特尔、谷歌、微软、Meta以及其他科技巨头宣布成立一个新的行业组织——“Ultra Accelerator Link （UALink） 推广组”，旨在给不同AI加速器的连接设置规范，以便在同一个数据中心内混用不同的AI芯片。

但值得注意的是，英伟达并不在这个组织中。分析认为，英伟达目前已提供互联技术，加上霸主地位稳固，目前英伟达没有动机也没有必要参与该联盟。数据显示，英伟达占据整个AI芯片市场的近8成份额，毫无疑问会坚持使用其自称“全球最快高性能计算协议”的NVLink。 

不过，英伟达当日尾盘还是出现了快速“跳水”，收盘跌近4%。但本周，英伟达股价累计上涨近5%。 

谷歌“瘦身”计划继续：云业务被曝大范围裁员 

当地时间5月31日，Business Insider援引一份内部文件和一名知情人士称，多个谷歌云团队的员工收到了裁员通知。裁员总数尚不清楚，但谷歌云的Go To Market（GTM）部门似乎受冲击最大，一名员工表示，亚太区GTM据称约有近100人将被裁。谷歌发言人表示，数字要低一些。 

文件同时显示，专注于咨询、合作伙伴工程和可持续性的云团队也受到裁员的影响。但部分受影响的员工已经得到谷歌内部其他岗位的工作机会。 

谷歌最近一次裁员是在4月底。当时谷歌宣布已从其“核心”团队裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。

首款针对非新冠疾病的mRNA疫苗！Moderna旗下RSV疫苗获FDA批准 

图片来源：每经记者 兰素英 摄

当地时间周五，美国食品药品监督管理局（FDA）批准了疫苗制造商Moderna的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗，适用于60岁及以上的成年人。据美国疾病控制与预防中心（CDC）数据显示，RSV每年导致6000到10000名老年人死亡，并导致60000到160000人住院。 

Moderna称，这是首个获批用于除新冠以外疾病的mRNA疫苗，将以mRESVIA的品牌进行销售。随着mRESVIA在美国获批，Moderna成为全球首家也是唯一一家拥有两款获批mRNA疫苗产品的公司。 

分析认为，本次批准对Moderna来说是一个胜利，该公司急需新的收入来源，因为其唯一的商业产品——新冠疫苗的需求正在急剧下降。Moderna的2024年全年销售指引约为40亿美元，其中包括RSV疫苗的收入。

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记者|蔡鼎 文巧 郑雨航 兰素英

编辑|段炼 兰素英 杜波

校对|何小桃

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